انخفاض عوائد السندات الأمريكية يعيد المستثمرين إلى أسواق الأسهم

بعد فترة من الارتفاع الكبير، يرى المستثمرون أن عوائد السندات تتخذ الآن طريقها نحو الهاوية، وهو ما يجعل البعض يفكر بالعودة إلى سوق الأسهم الأمريكية التي شهدت عمليات بيع مكثف استمرت لعدة أشهر. 

وخلال الأشهر الأخيرة، كانت هناك «علاقة عكسية» ملحوظة بين الأسهم والسندات؛ حيث انخفضت الأسهم فيما ارتفعت عوائد سندات الخزانة إلى أعلى مستوياتها منذ 16 عاماً.

وتمثل العوائد المرتفعة منافسة استثمارية للأسهم، بينما تزيد أيضاً من كُلفة رأس المال للشركات والأسر، ومع ذلك انعكس مسار هذه الديناميكية خلال معظم الأسبوع الماضي، بعد أنباء عن «اقتراض حكومي أمريكي أقل من المتوقع» وإشارات إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يقترب من نهاية دورة رفع أسعار الفائدة.

• تراجع عوائد السندات

انخفضت العوائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات، والتي تتحرك عكسياً مع أسعار السندات، بنحو 35 نقطة أساس من أعلى مستوياتها في 16 عاماً التي بلغتها في أكتوبر/ تشرين الأول؛ وفي الوقت ذاته ارتفع المؤشر «اس آند بي 500» بنسبة 5.9% في الأسبوع الماضي، وهي أكبر مكاسبه منذ نوفمبر/ تشرين الثاني 2022. 

وتراجع المؤشر بنحو 5% عن ذروته في يوليو/ تموز، على الرغم من ارتفاعه بنحو 14% منذ بداية العام حتى الآن.

ويقول الخبراء: «إن استقرار أسعار الفائدة يساعد فئات الأصول الأخرى على إيجاد مكان لها؛ فإذا ارتفعت الأسهم يشعر المستثمرون بضرورة متابعة أدائها حتى نهاية العام».

ويتوقعون أن يتم تداول «اس آند بي» بين 4200 و4600 نقطة، إلى أن يتمكن المستثمرون من تحديد ما إذا كان الاقتصاد سيكون قادراً على تجنب الركود. وكان المؤشر في الآونة الأخيرة عند نحو 4365 نقطة.

وأيضاً ربما تصب عوامل أخرى في مصلحة الأسهم؛ ففي الوقت الحالي يتواجد التعرض للأسهم من مديري الأموال النشطين عند أدنى مستوى منذ أكتوبر/ تشرين الأول 2022 وهي علامة مقنعة للمستثمرين الذين يقبلون على شرائها في أوقات فقدان جاذبيتها.

• تعزيز الانتعاش القوي

وقال استراتيجيون من «دويتشه بنك» في بيان الجمعة: «إن إجمالي مراكز الأسهم التي يتتبعها البنك انخفضت إلى أدنى مستوى لها منذ خمسة أشهر في وقت سابق من الأسبوع، ما أسهم في تعزيز الانتعاش القوي عندما اندفع المستثمرون مرة أخرى إلى السوق».
وفي الوقت ذاته كان الشهران الأخيران من العام يميلان نحو كونهما امتداداً قوياً لهذا الانتعاش؛ حيث ارتفع «إس آند بي» 3% وفقاً لبيانات من «سي اف آر ايه ريسيرش»؛ وأفضل أسبوعين في العام بالنسبة للمؤشر بدآ في 22 أكتوبر/ تشرين الأول؛ حيث ارتفع خلالهما بنسبة 2.2% في المتوسط.

وتلقت التوقعات الصعودية دفعة أخرى، الجمعة، من بيانات التوظيف الأمريكية، التي أظهرت زيادة طفيفة في معدل البطالة، وأقل زيادة في الأجور في عامين ونصف العام، وهذا يشير إلى أن سوق العمل يتباطأ، ما يعزز مبررات «الفيدرالي» بالتوقف. وأغلق المؤشر مرتفعاً بنسبة 0.9% خلال الجمعة.

وبطبيعة الحال لا يزال الكثير من المستثمرين يشعرون بالتردد بشأن العودة إلى الأسهم حتى الآن، خاصة بعد أن قدمت شركة «أبل» الخميس توقعات مخيبة للآمال لمبيعات العطلات أقل من تقديرات وول ستريت، كما أن ما لا يقل عن 14 محللاً خفضوا أهدافهم السعرية للسهم.

• نمو أرباح الشركات

ومع ذلك يتوقع المحللون نمو أرباح شركات «إس آند بي 500» بنسبة 5.7% في الربع الثالث، مع إعلان أكثر من 81% من الشركات الـ 403 المدرجة في هذا المؤشر القياسي عن أرباح فاقت التقديرات حتى الآن. وفي الوقت ذاته، كان الرهان على انعكاس مسار سندات الخزانة بمنزلة اقتراح غير موفق في معظم أيام العام؛ حيث أعقب الانتعاش في سوق السندات الحكومية الأمريكية، عمليات بيع أعمق وارتفع العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بنحو 125 نقطة أساس من أدنى مستوى له لهذا العام.

كما يشعر بعض المستثمرين بالقلق من أن ما يُسمى بالاقتصاد المعتدل الذي اقترحه تقرير الوظائف الجمعة قد لا يدوم. ويرى متابعون بأن علامات النمو الأضعف من المتوقع على الرغم من أنها تدعم الأسهم والسندات في الوقت الحالي، فإنها ربما تثير في النهاية مخاوف من الركود، وفي نهاية المطاف قد يتحول الاعتدال «الجيد» إلى نقاش حول ما إذا كان الاقتصاد وأسواق العمل يضعفان أكثر من اللازم.
 

أبرز أحداث الأسبوع الاقتصادية

• الاثنين 6 نوفمبر
  • 11:00 يتحدث حاكم بنك الاحتياطي الفيدرالي، كوك
  • 14:00 مسح الاحتياطي الفيدرالي للقروض الكبيرة/ أكتوبر
  • نتائج: اكتيفيجن بليزارد
     
• الثلاثاء 7 نوفمبر
  • 8:30 العجز التجاري الأمريكي/ سبتمبر
  • 10:00 يتحدث حاكم بنك الاحتياطي الفيدرالي والر
  • 15:00 الائتمان الاستهلاكي/ سبتمبر
  • نتائج: لوسيد، أوكسيدنتال بتروليوم، ريفيان، أوبر
     
• الأربعاء 8 نوفمبر
  • 9:15 يلقي رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي باول كلمته الافتتاحية
  • 10:00 مخزونات الجملة/ سبتمبر
  • نتائج: روبلوكس، والت ديزني، ايه ام سي انترتينمنت
     
• الخميس 9 نوفمبر
  • 8:30 الطلبات الأولية لإعانة البطالة/ 4 نوفمبر
  • 14:00 خطاب رئيس «الاحتياطي الفيدرالي» جيروم باول خلال جلسة نقاشية في صندوق النقد الدولي
     
• الجمعة 10 نوفمبر
  • عطلة يوم المحارب لأسواق السندات.. وتداولات مستمرة في بورصتي ناسداك ونيويورك