إعداد: خنساء الزبير
تواصل أسواق الأسهم الأمريكية تحقيق المكاسب، ولكن ما تحمله الأيام المقبلة من اجتماع للسياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي وتقرير التضخم الأمريكي ربما يشكل اختباراً لارتفاع الأسهم الأخير الذي يرى البعض أنه امتداد لأسابيع من الانتعاش.
وما ساهم في ارتفاع الأسهم، الرهانات على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيبدأ في خفض أسعار الفائدة في وقت أقرب مما كان متوقعاً، كما أن الأسهم وجدت ظروفاً مواتية بسبب الانخفاض السريع في عوائد سندات الخزانة.
فقد ارتفع المؤشر «إس آند بي 500» بنسبة 20% تقريباً في 2023 بعد مكاسب شهرية في نوفمبر كانت الأكبر خلال هذا العام.
ومع ذلك يعتقد بعض المستثمرين أن ارتفاع الأسهم قد ترك الأسواق أكثر عرضة للانتكاسات في حالة لم تستمر أسعار المستهلكين في التباطؤ أو إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي أقل تساهلاً مما كان متوقعاً.
تفاؤل مفرط
ارتفع المؤشر «إس آند بي 500» بنسبة 0.2% الأسبوع المنصرم مسجلاً زيادة أسبوعية سادسة على التوالي في أطول سلسلة مكاسب من نوعها منذ حوالي أربع سنوات؛ ويقف المؤشر عند أعلى مستوى إغلاق له منذ مارس 2022.
ويقول استراتيجيون في «معهد ويلز فارغو للاستثمار» إن التفاؤل بشأن الأرباح والاقتصاد وقرار «الفيدرالي» هو ما أوصل السوق إلى هذا المستوى؛ ومع اقتراب المؤشر من قمة نطاق تداوله يعتقدون بأن احتمالية الاتجاه الهبوطي أكبر بكثير من احتمالية الاتجاه الصعودي.
ويضع المعهد سعراً مستهدفاً لعام 2024 للمؤشر يبلغ حوالي 4700، أو 2% تقريباً فوق المستويات الحالية.
وفي حين من المتوقع أن يبقي بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ثابتة يوم الأربعاء للاجتماع الثالث على التوالي، فإن المستثمرين سيراقبون إشارات صناع السياسة التي تؤكد وجهة نظر السوق بشأن تخفيضات أسعار الفائدة في بداية مارس 2024.
وسيصدر «الفيدرالي» ملخصاً أيضاً للتوقعات الاقتصادية والذي سيُظهر توقعات المسؤولين بشأن أسعار الفائدة للعام المقبل.
الوظائف
يقول الخبراء إن بيانات الوظائف وثقة المستهلكين التي جاءت أقوى من المتوقع يوم الجمعة، إلى جانب ارتفاع العوائد، عززت موقف من يراهنون على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي ربما يميل إلى مزيد من تشديد السياسة الأسبوع المقبل.
وكان سوق العقود الآجلة للأموال الفيدرالية يوم الجمعة يسعّر على أساس احتمال بنسبة 46% للخفض في اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في مارس، وفرصة تقارب 80% للخفض في مايو.
ويعتقد العديد من المستثمرين أن الأسهم يمكن أن تستمر في الارتفاع خلال الأسابيع والأشهر المقبلة، مع ارتفاع «إس آند بي» بنسبة 4% فقط عن أعلى مستوى جديد على الإطلاق.
تاريخ المؤشر
وأظهرت دورات أسعار الفائدة السابقة أن الأسهم تميل إلى الارتفاع خلال الفترة التي تكون فيها السياسة النقدية «قيد الانتظار».
فوفقاً لتحليل تسع فترات من هذا القبيل ارتفع «إس آند بي» بمتوسط 5.1% في الفترات التي أوقف فيها بنك الاحتياطي الفيدرالي دورة رفع أسعار الفائدة وقبل التخفيض الأول للبنك المركزي.
وقد عاد الارتفاع بالمؤشر «إس آند بي» إلى ما كان عليه عندما رفع البنك المركزي أسعار الفائدة آخر مرة في يوليو؛ مما يشير إلى أنه ربما يكون هناك اتجاه صعودي من المستويات الحالية. وفي الوقت ذاته غالباً ما تشهد فترة المكاسب القوية استمرار الأسهم في المضي قدماً لعدة أشهر،
ويقول تقرير حديث إن مكاسب «إس آند بي» بنسبة 8.9% في نوفمبر وضعته ضمن أفضل 20 شهراً منذ عام 1950.
وارتفع المؤشر في 80% من الوقت بعد تلك الأشهر الاستثنائية؛ بنسبة 13.3% في المتوسط. ومع ذلك يقول الخبراء إن مكاسب السوق الأخيرة تستدعي الحذر.
أبرز أحداث الأسبوع الاقتصادية بالولايات المتحدة
الاثنين 11 ديسمبر
لا توجد أحداث
نتائج: أوراكل
الثلاثاء 12 ديسمبر
8:30 مؤشر أسعار المستهلك/ نوفمبر
8:30 مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي/ نوفمبر
8:30 مؤشر أسعار المستهلك على أساس سنوي
8:30 مؤشر أسعار المستهلك الأساسي على أساس سنوي
14:00 الميزانية الفيدرالية الأمريكية الشهرية/ نوفمبر
الأربعاء 13 ديسمبر
8:30 مؤشر أسعار المنتجين/ نوفمبر
8:30 مؤشر أسعار المنتجين الأساسي/ نوفمبر
14:00 قرار اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بشأن سعر الفائدة
14:30 المؤتمر الصحفي لرئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول
نتائج: أدوبي
الخميس 14 ديسمبر
8:30 المطالبات الأولية لإعانة البطالة/ 9 ديسمبر
8:30 مؤشر أسعار الواردات/ نوفمبر
8:30 الرقم القياسي لأسعار الواردات مطروحاً منه الوقود
8:30 مبيعات التجزئة الأمريكية/ نوفمبر
8:30 مبيعات التجزئة باستثناء السيارات
نتائج: كوستكو
الجمعة 15 ديسمبر
8:30 مسح التصنيع في إمباير ستيت/ ديسمبر.
9:15 الإنتاج الصناعي/ نوفمبر
9:15 استغلال السعة/ نوفمبر
تواصل أسواق الأسهم الأمريكية تحقيق المكاسب، ولكن ما تحمله الأيام المقبلة من اجتماع للسياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي وتقرير التضخم الأمريكي ربما يشكل اختباراً لارتفاع الأسهم الأخير الذي يرى البعض أنه امتداد لأسابيع من الانتعاش.
وما ساهم في ارتفاع الأسهم، الرهانات على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيبدأ في خفض أسعار الفائدة في وقت أقرب مما كان متوقعاً، كما أن الأسهم وجدت ظروفاً مواتية بسبب الانخفاض السريع في عوائد سندات الخزانة.
فقد ارتفع المؤشر «إس آند بي 500» بنسبة 20% تقريباً في 2023 بعد مكاسب شهرية في نوفمبر كانت الأكبر خلال هذا العام.
ومع ذلك يعتقد بعض المستثمرين أن ارتفاع الأسهم قد ترك الأسواق أكثر عرضة للانتكاسات في حالة لم تستمر أسعار المستهلكين في التباطؤ أو إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي أقل تساهلاً مما كان متوقعاً.
تفاؤل مفرط
ارتفع المؤشر «إس آند بي 500» بنسبة 0.2% الأسبوع المنصرم مسجلاً زيادة أسبوعية سادسة على التوالي في أطول سلسلة مكاسب من نوعها منذ حوالي أربع سنوات؛ ويقف المؤشر عند أعلى مستوى إغلاق له منذ مارس 2022.
ويقول استراتيجيون في «معهد ويلز فارغو للاستثمار» إن التفاؤل بشأن الأرباح والاقتصاد وقرار «الفيدرالي» هو ما أوصل السوق إلى هذا المستوى؛ ومع اقتراب المؤشر من قمة نطاق تداوله يعتقدون بأن احتمالية الاتجاه الهبوطي أكبر بكثير من احتمالية الاتجاه الصعودي.
ويضع المعهد سعراً مستهدفاً لعام 2024 للمؤشر يبلغ حوالي 4700، أو 2% تقريباً فوق المستويات الحالية.
وفي حين من المتوقع أن يبقي بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ثابتة يوم الأربعاء للاجتماع الثالث على التوالي، فإن المستثمرين سيراقبون إشارات صناع السياسة التي تؤكد وجهة نظر السوق بشأن تخفيضات أسعار الفائدة في بداية مارس 2024.
وسيصدر «الفيدرالي» ملخصاً أيضاً للتوقعات الاقتصادية والذي سيُظهر توقعات المسؤولين بشأن أسعار الفائدة للعام المقبل.
الوظائف
يقول الخبراء إن بيانات الوظائف وثقة المستهلكين التي جاءت أقوى من المتوقع يوم الجمعة، إلى جانب ارتفاع العوائد، عززت موقف من يراهنون على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي ربما يميل إلى مزيد من تشديد السياسة الأسبوع المقبل.
وكان سوق العقود الآجلة للأموال الفيدرالية يوم الجمعة يسعّر على أساس احتمال بنسبة 46% للخفض في اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في مارس، وفرصة تقارب 80% للخفض في مايو.
ويعتقد العديد من المستثمرين أن الأسهم يمكن أن تستمر في الارتفاع خلال الأسابيع والأشهر المقبلة، مع ارتفاع «إس آند بي» بنسبة 4% فقط عن أعلى مستوى جديد على الإطلاق.
تاريخ المؤشر
وأظهرت دورات أسعار الفائدة السابقة أن الأسهم تميل إلى الارتفاع خلال الفترة التي تكون فيها السياسة النقدية «قيد الانتظار».
فوفقاً لتحليل تسع فترات من هذا القبيل ارتفع «إس آند بي» بمتوسط 5.1% في الفترات التي أوقف فيها بنك الاحتياطي الفيدرالي دورة رفع أسعار الفائدة وقبل التخفيض الأول للبنك المركزي.
وقد عاد الارتفاع بالمؤشر «إس آند بي» إلى ما كان عليه عندما رفع البنك المركزي أسعار الفائدة آخر مرة في يوليو؛ مما يشير إلى أنه ربما يكون هناك اتجاه صعودي من المستويات الحالية. وفي الوقت ذاته غالباً ما تشهد فترة المكاسب القوية استمرار الأسهم في المضي قدماً لعدة أشهر،
ويقول تقرير حديث إن مكاسب «إس آند بي» بنسبة 8.9% في نوفمبر وضعته ضمن أفضل 20 شهراً منذ عام 1950.
وارتفع المؤشر في 80% من الوقت بعد تلك الأشهر الاستثنائية؛ بنسبة 13.3% في المتوسط. ومع ذلك يقول الخبراء إن مكاسب السوق الأخيرة تستدعي الحذر.
أبرز أحداث الأسبوع الاقتصادية بالولايات المتحدة
الاثنين 11 ديسمبر
لا توجد أحداث
نتائج: أوراكل
الثلاثاء 12 ديسمبر
8:30 مؤشر أسعار المستهلك/ نوفمبر
8:30 مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي/ نوفمبر
8:30 مؤشر أسعار المستهلك على أساس سنوي
8:30 مؤشر أسعار المستهلك الأساسي على أساس سنوي
14:00 الميزانية الفيدرالية الأمريكية الشهرية/ نوفمبر
الأربعاء 13 ديسمبر
8:30 مؤشر أسعار المنتجين/ نوفمبر
8:30 مؤشر أسعار المنتجين الأساسي/ نوفمبر
14:00 قرار اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بشأن سعر الفائدة
14:30 المؤتمر الصحفي لرئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول
نتائج: أدوبي
الخميس 14 ديسمبر
8:30 المطالبات الأولية لإعانة البطالة/ 9 ديسمبر
8:30 مؤشر أسعار الواردات/ نوفمبر
8:30 الرقم القياسي لأسعار الواردات مطروحاً منه الوقود
8:30 مبيعات التجزئة الأمريكية/ نوفمبر
8:30 مبيعات التجزئة باستثناء السيارات
نتائج: كوستكو
الجمعة 15 ديسمبر
8:30 مسح التصنيع في إمباير ستيت/ ديسمبر.
9:15 الإنتاج الصناعي/ نوفمبر
9:15 استغلال السعة/ نوفمبر
