يمكن أن تكون البيانات السلبية أخباراً جيدة، على الأقل عندما يتعلق الأمر بالاحتياطي الفيدرالي الأمريكي وأسعار الفائدة. الاجتماع المرتقب هذا الأسبوع 11 و12 يونيو/ حزيران، قد يحدد بشكل أوضح متى سيبدأ الفيدرالي مسلسل خفض الفائدة.
في الواقع، «وول ستريت» تبدو مرتاحة، لأن الاحتياطي الفيدرالي يأخذ وقته بثقة، وسيتدخل في الوقت المناسب، ولن تكون هناك خطوات ناقصة.
عند البدء في خفض الفائدة لا يمكن الرجوع إلى الوراء، وبالتالي تفضّل «وول ستريت» التأني، بدلاً من الاستعجال الذي لا تحمد عقباه.
قرار خفض الفائدة في كندا وأوروبا لا يعني أن الفيدرالي سيلحق بها، «هناك في واشنطن لا تؤخذ القرارات هكذا».
الفائدة أعلى على الدولار تعني قوة للعملة الأمريكية، وبالتالي قد يؤدي ذلك إلى مخاطر تنافسية للصناعات الأمريكية، ولكن ذلك لا يحدث بين عشية وضحاها.
بالنسبة لكل صدع تم الكشف عنه في سوق العمل القوي، كما أظهرت البيانات، الأربعاء الماضي وتقرير وظائف مايو/ أيار يوم الجمعة، هناك دافع لتشجيع ما يمكن أن يعنيه لمحافظي البنوك المركزية.
وكلما كان أداء الاقتصاد أسوأ زاد احتمال أن يعكس المسؤولون التشديد. ولكن ما يجعل هذه الدورة غير عادية للغاية هو أنه بدلاً من تخفيف الأسعار لوقف الاقتصاد الذي يضعف بسرعة، سيأتي التخفيض الأول كرد فعل على انخفاض التضخم. لا يتوقع المستثمرون فقط أن تكون بعض الأخبار جيدة، بل يريدون أن تكون كلها كذلك.
وقال ديفيد ألكالي، كبير استراتيجيي الاقتصاد الكلي في لازارد لإدارة الأصول: «بالنظر إلى المستقبل، هناك إمكانية حقيقية لمزيج مشجع للغاية من انخفاض التضخم وانخفاض أسعار الفائدة والظروف الاقتصادية الصحية».
وبدلاً من محاولة تفادي الركود الوشيك، يمكن أن تكون تخفيضات الأسعار القادمة، بمثابة المكون الرئيسي النهائي في وصفة لذيذة، لكن العديد من المستثمرين كانوا بالفعل يحتفلون. سوق الأسهم يحلق إلى مستويات جديدة. تتم مكافأة المدخرين والمتقاعدين بأسعار فائدة مرتفعة، مع ارتفاع العائدات في أسواق المال والسندات الحكومية.
ومن المفارقات أن مكاسب الأجور والثروة، التي تمتع بها العديد من شرائح الأمريكيين مؤخراً، قد تؤخر تحرك الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة.
ولكن بشكل عام، فإن المعدلات المنخفضة أفضل للأشخاص الذين يكسبون دخلهم من الأجور بدلاً من الفائدة. وقد ضغطت المعدلات المرتفعة على أجزاء كثيرة من الاقتصاد.
ليس من الصعب أن نرى لماذا لا تكون أرقام مشاعر المستهلكين مرتفعة. أولئك الذين يبحثون عن رهن عقاري سيستفيدون من معدلات أقل ودفع شهري أقل. ولا تزال المتأخرات المتعلقة ببطاقات الائتمان وقروض السيارات ترتفع فوق مستويات ما قبل الوباء، ما يضر بالأسر الأصغر سناً وذوي الدخل المنخفض بشدة.
يرى المضاربون في سوق الأسهم أن انخفاض أسعار الفائدة سيجعل الاقتراض أرخص ويوسع آفاق الاستثمارات التجارية. إنهم يرون أن بداية التيسير الذي يقوم به الفيدرالي هي المرحلة التالية من ارتفاع السوق.
مع المستثمرين والباحثين عن الرهن العقاري وأي شخص آخر حساس للمعدلات المرتفعة التي تنتظر قراراً من جيروم باول وبنك الاحتياطي الفيدرالي، يستمر الضغط لتقديم هبوط ناعم في التصاعد.
ولكن كما يذكرنا كل مسؤول في الفيدرالي تقريباً، كما لو كان يقرأ من النص، فإن الفائدة «أعلى لفترة أطول» حتى إشعار آخر.
