بعد تلميحات «الفيدرالي».. عيون المستثمرين على السندات

أدى ارتفاع السندات الحكومية الأمريكية إلى رفع الأسهم وزيادة شهية المستثمرين للمخاطرة، وقد أسهم تحول غير متوقع من مجلس بنك الاحتياطي الفيدرالي نحو التيسيير في وقت سابق من هذا الأسبوع في زيادة ارتفاع سندات الخزانة، مما أدى بدوره إلى انخفاض عوائد السندات لأجل 10 سنوات، القياسية، إلى أدنى مستوى لها منذ يوليو.

في الوقت الحالي تقف العوائد، والتي تتحرك عكس أسعار السندات، عند 3.93%، أي حوالي 110 نقاط أساس من أعلى مستوى لها منذ 16 عاماً والذي بلغته في شهر أكتوبر/ تشرين الأول الماضي.

وطال تأثير التراجع في عوائد سندات الخزانة أسواقاً أخرى حيث أدى إلى انخفاض أسعار الفائدة على الرهون العقارية، وتيسير الأوضاع المالية، ودفع المستثمرين إلى الأسهم وغيرها من الاستثمارات المحفوفة بالمخاطر.

وقد ارتفع المؤشر «إس آند بي 500» بنحو 15% منذ أدنى مستوياته في أكتوبر، وبنحو 23% هذا العام، مما يجعله على مسافة قريبة من مستواه القياسي.

• أداء الأسبوع 

وصعدت وول ستريت الأسبوع الماضي، للأسبوع السابع على التوالي، بعد أن اعترف مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأربعاء، بأن جهوده لخفض التضخم تترسخ، ومشيراً في الوقت ذاته إلى ثلاثة تخفيضات قادمة في أسعار الفائدة لعام 2024، ما عزز معنويات المستثمرين.

وارتفع مؤشر «داو جونز» خلال الأسبوع بنسبة 2.94% منهياً التداولات عند 37305.16 نقطة. وصعد ناسداك 3.03% مغلقاً عند 14813.92 نقطة، في أعلى مستوى منذ نوفمبر 2021، في حين أضاف «إس آند بي» 2.44%، ليغلق عند 4719.19 نقطة، مسجلاً أطول سلسلة مكاسب أسبوعية منذ 2017.

جاءت بيانات مبيعات التجزئة لشهر نوفمبر أقوى من المتوقع، بعد قراءات التضخم الأكثر برودة هذا الأسبوع، ما زاد من الآمال بأن الفيدرالي قد يتمكن من الهبوط الناعم. ومع ذلك، قال رئيس «الاحتياطي الفيدرالي» في نيويورك، جون ويليامز، إنه من السابق لأوانه الحديث عن خفض أسعار الفائدة ما حد من نبرة التفاؤل قليلاً، وأدى إلى انخفاض قطاعي العقارات والمرافق الحساسين لهذه النقطة بأكثر من 1% لكل منهما.

• توقعات الفيدرالي 

ومع ذلك يعتقد بعض المستثمرين أن الكثير من التحول نحو التيسيير من «الفيدرالي» ربما انعكس بالفعل على أسعار سندات الخزانة.

وقالوا: إن التخفيضات الأكبر ستكون أكثر ترجيحاً إذا أجبر التباطؤ الاقتصادي المتسارع بنك الفيدرالي على تسريع وتيرة التيسير النقدي؛ وهي النتيجة التي تتعارض مع توقعات «الهبوط السلس» التي عززت الأسهم في الأشهر الأخيرة.

ويقول الخبراء إن السوق مسعرة بشكل مثالي للهبوط السلس، وبحسب قولهم، اكتمل الجزء الأكبر من الحركة الهبوطية وإذا أردنا دفع العوائد من هنا فيجب أن يكون ذلك بسبب التوقعات بأن الاقتصاد ينزلق إلى الركود.

وأشارت توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي الجديدة، يوم الأربعاء، إلى متوسط 75 نقطة أساس من التخفيضات في العام 2024، مما يرفع سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى ما بين 4.50% و4.75%. 

وعلى النقيض من ذلك يراهن المتداولون على أن أسعار الفائدة ستنخفض بمقدار 150 نقطة أساس، وفقاً لبيانات من «إل إس إي جي» LSEG.

• العوامل الفنية 

وقد تزيد العوامل الفنية أيضاً من صعوبة استمرار ارتفاع السندات، حيث قال مسؤولون في «بنك أوف أمريكا غلوبال ريسيرش» في مذكرة لهم يوم الجمعة: إن هذه الخطوة السريعة من المرجح أن تؤدي إلى بعض عمليات جني الأرباح من جانب المستثمرين بسبب المخاوف من الصفقات المزدحمة.

وقد بدأ بعض مسؤولي «الفيدرالي» في التصدي للرأي القائل بأن التحول وشيك، حيث قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، جون ويليامز، يوم الجمعة إن البنك المركزي الأمريكي لا يزال يركز على ما إذا كانت السياسة النقدية على الطريق الصحيح لمواصلة إعادة التضخم إلى هدفه البالغ 2%.

وسيراقب المستثمرون البيانات الاقتصادية الأسبوع المقبل، بما في ذلك نفقات الاستهلاك الشخصي والطلبات الأولية لإعانة البطالة التي قد تؤثر في توقعات الفيدرالي للتضخم.

والهبوط السلس للعام 2023، الذي يظل فيه النمو مرناً بينما يتباطأ التضخم نحو المعدل المستهدف للاحتياطي الفيدرالي، أصبح هو السيناريو الأساسي للمؤسسات المالية في «وول ستريت»، بما في ذلك «بي إم أو كابيتال ماركتس» و«أوبنهايمر لإدارة الأصول».

وتتوقع هذه الشركات أن يصل «إس آند بي» إلى 5100 و5200 في العام المقبل، مقارنة بمستواه الحالي البالغ 4719.

ويعتقد بعض المستثمرين أن العوائد ستستمر في الانخفاض، وبحسب رأي بعض المتابعين كان الانخفاض السريع في العوائد هذا الأسبوع مدعوماً، على الأرجح، بتراجع المستثمرين ذوي التوقعات الهبوطية عن رهاناتهم بعد أن فوجئوا بتحول الفيدرالي.
 

أبرز أحداث الأسبوع الاقتصادية

• الاثنين ديسمبر 18
  • 10:00 صباحاً مؤشر ثقة شركات بناء المنازل في 34 ديسمبر
     
• الثلاثاء 19 ديسمبر
  • 8:30 صباحاً المساكن المبدوءة/ نوفمبر
  • 8:30 صباحاً تراخيص البناء/ نوفمبر
  • نتائج: أكسنتشر، فيدكس
     
• الأربعاء 20 ديسمبر
  • 8:30 صباحاً الحساب الجاري الأمريكي/ الربع الثالث
  • 10:00 صباحاً مبيعات المنازل القائمة/ 1 نوفمبر
  • نتائج: ميكرون تكنولوجي
     
• الخميس 21 ديسمبر
  • 8:30 صباحاً المطالبات الأولية لإعانة البطالة/ 16 ديسمبر
  • 8:30 صباحاً الناتج المحلي الإجمالي (مراجعة) / الربع الثالث
  • 10:00 صباحاً المؤشرات الاقتصادية الأمريكية الرائدة/ نوفمبر
  • نتائج: نايكي
     
• الجمعة 22 ديسمبر
  • 8:30 صباحاً طلبيات السلع المعمرة
  • 8:30 صباحاً السلع المعمرة باستثناء وسائل النقل
  • 8:30 صباحاً الدخل الشخصي/ نوفمبر
  • 8:30 صباحاً الإنفاق الشخصي
  • 8:30 صباحاً مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي/ نوفمبر
  • 10:00 صباحاً مبيعات المنازل الجديدة/ نوفمبر
  • 10:00 صباحاً ثقة المستهلك (النهائي)/ ديسمبر